โบรกฯ คาด CENTEL ปีนี้กำไร 1.5 พันล้าน แต่ราคาหุ้นสะท้อนปัจจัยฟื้นตัวแล้ว

ฝ่ายวิจัยบริษัทหลักทรัพย์ เอเซียพลัส (ASPS) เปิดเผยภาพรวม บริษัท โรงแรมเซ็นทรัลพลาซา จำกัด (มหาชน)  หรือ  CENTEL จากการประชุมนักวิเคราะห์งวดปี 2565 บริษัทฯ ตั้งเป้าหมายธุรกิจโรงแรมในปี 2566 มีรายได้เฉลี่ยต่อห้องพัก (RevPar) เติบโต 30-37% จากปีก่อน

โดยในเดือน ม.ค. 66 มีรายได้เฉลี่ยต่อห้องพัก ที่ 4,300 บาทต่อคืนต่อห้อง เพิ่มขึ้น +38% จากค่าเฉลี่นไตรมาส 4 ปี 65 จากแรงหนุนอัตราการเข้าพัก (Occupancy rate) อยู่ที่ 73% และค่าห้องพักเฉลี่ย (ADR) ที่ 5,900 บาทต่อห้องต่อคืน ซึ่งเกินกว่าช่วงก่อนเกิดโควิด-19

ขณะที่มุมมองช่วงไตรมาส 2 ปี 66 ซึ่งปกติเป็น โลว์ซีซั่น (Low Season) ของท่องเที่ยวไทย ภายใต้การกลับมาของนักท่องเที่ยวจีน ยังต้องติดตาม แต่ทาง CENTEL มองว่าอัตราการเข้าพักจะดีขึ้นจากนักท่องเที่ยวจีน แต่ค่าห้องพักเฉลี่ยมีแนวโน้มลดลงตามฤดูกาล

ทั้งนี้ภาพระยะยาวธุรกิจโรงแรมเป็นไปในโทนบวกรายได้จาก 6,000 ล้านบาทในปี 2565 สู่ระดับ 20,000 ล้านบาทในปี 2570 หรือเพิ่มขึ้น 14,000 ล้านบาท ปัจจัยหลักมาจากการปรับปรุงโรงแรมเดิม เพื่อหนุนค่าห้องพักสร้างรายได้เพิ่มราว 6,500 ล้านบาท และโรงแรมใหม่ 5,300 ล้านบาท

ด้านธุรกิจร้านอาหารเป้าหมายยอดขายร้านอาหารเดิม (SSSG) เพิ่ม 7-9% จากปีก่อนหน้า และ ยอดขายรวมทุกสาขา (TSS) บวก +13-15% YoY โดยยอดขายร้านอาหารเดิม ช่วง ม.ค. 66 สูงขึ้นราว +8% จากปีก่อน ในขณะที่ ก.พ. ชะลอตัวตามฤดูกาลหลังผ่านช่วงเฉลิมฉลอง  สำหรับมาร์จิ้นตั้งเป้าหมายสูงขึ้นจากปีก่อน เพราะมองต้นทุนวัตถุดิบยังสูงขึ้นจากปีก่อน แต่อัตราการเร่งตัวไม่เท่าปี 2565 ซึ่งบริษัทฯ พยายามบริหารจัดการให้ประสิทธิภาพ อย่างไรก็ดี ม.ค. 66 ยังต่ำกว่าเป้าหมายที่ตั้งไว้

ภาพรวมฝ่ายวิจัยฯ มองว่าการฟื้นตัวของธุรกิจโรงแรมสอดคล้องกับมุมมองของฝ่ายวิจัย ขับเคลื่อนแนวโน้มกำไรปกติ ไตรมาส 1/66 เติบโตจากไตรมาสก่อนหน้า จากธุรกิจโรงแรม แต่ทั้งปีกังวลกับมาร์จิ้นธุรกิจร้านอาหาร ภายใต้ภาวะเงินเฟ้อ

โดยเบื้องต้น ฝ่ายวิจัยฯ ประเมินกำไรปี 2566 จะอยู่ที่ 1,500 ล้านบาท และปี 2567 ที่ 2,100 ล้านบาท ซึ่งใกล้เคียงปี 2561 ที่ 2,200 ล้านบาท เป็นช่วงที่ทำกำไร All Time High หนุนจากรายได้ฟื้นตัว 24% และ 14% YoY ตามลำดับ

อย่างไรก็ตาม ฝ่ายวิจัยฯ ให้ FV ปี 2566 ที่ 60 บาท หากพิจารณาการปรับขึ้นราคาหุ้น และมูลค่า พบว่าตั้งแต่สิ้นปี 64 ถึงปัจุบัน 2 มี.ค.66 ราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้น 76% มากสุดในกลุ่มฯ แม้อัตราการขยายตัวของกำไรเด่นกว่าช่วงก่อนโควิด-19  แต่ ROE มีทิศทางต่ำกว่า

นอกจากนี้ราคาหุ้น CENTEL เริ่มเข้าใกล้ที่ 60 บาท ใกล้เคียงกับเดือน ม.ค. 61 แต่ตรงข้ามกับแนวโน้มกำไรปี 66 ที่ยังกลับไปไม่ใกล้เคียง ดังนั้นอาจตีความได้ว่าราคาปัจจุบันได้สะท้อนปัจจัยการฟื้นตัวในอนาคตแล้ว ส่งผลให้ Risk to reward น่าสนใจลดลง จึงปรับลดคำนำแนะนำเป็น SWITCH

อ่านบทวิเคราะห์ฉบับเต็ม : คลิ๊ก

ทั้งนี้ Upside ต่อคำแนะนำจะมาจากการเติบโตของกำไรที่ดีกว่าคาด, พัฒนาการของ ROE ขณะที่ Downside ต่อประมาณการจะมาจากรายได้ฟื้นช้ากว่ากว่าที่มองและ Inflation กดดันมาร์จิ้นธุรกิจร้านอาหารมากกว่าที่ประเมิน